O Z Spread, ou spread de volatilidade zero, é um indicador que mede as entradas de capital de um investidor ao longo do tempo.
Ele é utilizado para nivelar diferentes fluxos de caixa gerados por um ativo financeiro, o que, em outras palavras, significa que ele mede os diversos ganhos que um investimento gera ao longo do tempo.
Entre outros fatores, esse cálculo ajudará a entender diversos fatores assumidos, especialmente ligados ao risco (como crédito ou liquidez, por exemplo).
Indice
Para que serve o Z Spread?
Antes de nos aprofundarmos no conceito do Z Spread, vale lembrar que spread, de modo geral, é a diferença entre dois valores.
Um bom exemplo é o chamado spread bancário, que é a diferença entre a taxa de juros que o banco cobra de um cliente que toma crédito e a taxa que ele oferece ao cliente que investe em produtos da instituição.
Como vimos anteriormente, o Z Spread tem como principal função nivelar diferentes fluxos de caixa gerados por um ativo financeiro. Assim, ele constitui o que chamamos de “spread constante”.
Quando um investimento oferece múltiplos ganhos, e não só um ganho no seu vencimento, é o Z Spread que auxilia o investidor na sua tomada de decisão.
Esse indicador é uma ferramenta útil para a análise de um título, pois ajuda a entender fatores como o risco de crédito, liquidez e opções.
Além disso, ele pode ser usado como um indicador econômico. A título de exemplo, um Z Spread negativo pode indicar que uma recessão está a caminho.
Também é comum que analistas utilizem o Z Spread para precificar títulos.
Como calcular o Z Spread?
O cálculo de Z Spread é diferente de um cálculo do spread nominal, que se baseia em um ponto na curva de rendimento do ativo para determinar a variação entre o menor e o maior preço do título.
Para calcular uma margem Z Spread, a fórmula é um pouco mais complexa.
Um investidor deve obter a taxa à vista do ativo em cada vencimento relevante, adicionar a essa taxa a margem Z Spread e, em seguida, usar essa taxa combinada com a taxa de desconto para calcular o preço do título.
Os componentes que entram em um cálculo de Z Spread são os seguintes:
P = Preço do ativo somado aos juros acumulados
C = Pagamentos de cupons do ativo (entradas de caixa)
r = Taxa do Z Spread
n = Número de períodos (dias, meses, anos, etc.)
A fórmula seria a seguinte:
Apesar da complexidade, hoje há várias ferramentas e planilhas que facilitam esse cálculo.
Ainda assim, é importante entender a fórmula para compreender os diferentes pontos de fluxo de caixa de um investimento.
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