{"id":16979,"date":"2022-03-18T13:57:47","date_gmt":"2022-03-18T16:57:47","guid":{"rendered":"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/?p=16979"},"modified":"2023-08-02T22:09:22","modified_gmt":"2023-08-03T01:09:22","slug":"top-down-bottom-up","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/top-down-bottom-up\/","title":{"rendered":"Top-down e bottom-up: entenda as duas maneiras de analisar uma empresa [com exemplos]\u00a0"},"content":{"rendered":"<div id=\"playht-iframe-wrapper\" style=\"max-height: 210px !important;\">\n\t<iframe\n\tscrolling=\"no\"\n\tclass=\"playht-iframe-player\"\n\tid=\"playht-iframe-player\"\n\theight=\"90px\"\n\twidth=\"100%\"\n\tframeborder=\"0\"\n\tstyle=\"max-height: 90px; height: 90px !important;\"\n\tsrc=\"https:\/\/play.ht\/embed\/?article_url=https:\/\/warren.com.br\/magazine\/?p=16979&voice=pt-BR-FranciscaNeural&appId=l7OQ6uC_zK&trans_id=-N7MrbanionxgcG7iLi-\"\n\tdata-voice=\"pt-BR-FranciscaNeural\"\n\tarticle-url=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/?p=16979\"\n\tdata-appId=\"l7OQ6uC_zK\"\n\tallowfullscreen=\"\">\n\t<\/iframe>\n<\/div>\n\n<p><strong>Top-down e bottom-up<\/strong> s\u00e3o duas abordagens distintas que podem ser usadas na <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/analise-fundamentalista-guia\/\">an\u00e1lise fundamentalista<\/a> de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<p>Muitas vezes, s\u00e3o descritas como m\u00e9todos antag\u00f4nicos, cuja diferen\u00e7a \u00e9 o ponto de partida da an\u00e1lise: um vai do geral (macro) at\u00e9 o espec\u00edfico (micro) e o outro do espec\u00edfico para o geral.<\/p>\n\n\n\n<p>Embora essa vis\u00e3o n\u00e3o esteja incorreta, ela \u00e9 limitada.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Na realidade, a diferen\u00e7a mais importante entre as abordagens top-down e bottom-up n\u00e3o \u00e9 a ordem de observa\u00e7\u00e3o dos fatores, mas sim <strong>a l\u00f3gica por tr\u00e1s dos crit\u00e9rios de an\u00e1lise<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Neste artigo, vamos mostrar qual \u00e9 essa l\u00f3gica e em quais situa\u00e7\u00f5es cada um dos modelos costuma ser usado.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Antes disso, explicaremos melhor <strong>o que \u00e9 top-down e o que \u00e9 bottom-up<\/strong> e apresentaremos alguns exemplos.<\/p>\n\n\n\n<p>Partiu descomplicar o conceito de top-down e bottom-up? Boa leitura!<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_83 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Indice<\/p>\n<label for=\"ez-toc-cssicon-toggle-item-6a0732db2dc3a\" class=\"ez-toc-cssicon-toggle-label\"><span class=\"ez-toc-cssicon\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #999;color:#999\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #999;color:#999\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/label><input type=\"checkbox\"  id=\"ez-toc-cssicon-toggle-item-6a0732db2dc3a\"  aria-label=\"Alternar\" \/><nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/top-down-bottom-up\/#Qual_a_diferenca_entre_top-down_e_bottom-up\" >Qual a diferen\u00e7a entre top-down e bottom-up?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/top-down-bottom-up\/#Qual_o_objetivo_dessas_duas_abordagens_de_analise\" >Qual o objetivo dessas duas abordagens de an\u00e1lise?<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/top-down-bottom-up\/#O_que_e_analise_top-down\" >O que \u00e9 an\u00e1lise top-down?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/top-down-bottom-up\/#Exemplo_de_analise_top-down\" >Exemplo de an\u00e1lise top-down<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/top-down-bottom-up\/#O_que_e_analise_bottom-up\" >O que \u00e9 an\u00e1lise bottom-up?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/top-down-bottom-up\/#Exemplo_de_analise_bottom-up\" >Exemplo de an\u00e1lise bottom-up<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/top-down-bottom-up\/#Quando_usar_cada_top-down_ou_bottom-up\" >Quando usar cada top-down ou bottom-up?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/top-down-bottom-up\/#Conclusao_sobre_top-down_e_bottom-up\" >Conclus\u00e3o sobre top-down e bottom-up<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qual_a_diferenca_entre_top-down_e_bottom-up\"><\/span>Qual a diferen\u00e7a entre top-down e bottom-up?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"913\" height=\"416\" src=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/diferenca-top-down-bottom-up.jpg\" alt=\"Qual a diferen\u00e7a entre top-down e bottom-up, ilustra\u00e7\u00e3o\" class=\"wp-image-16986\" srcset=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/diferenca-top-down-bottom-up.jpg 913w, https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/diferenca-top-down-bottom-up-300x137.jpg 300w, https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/diferenca-top-down-bottom-up-768x350.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 913px) 100vw, 913px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Os pr\u00f3prios nomes j\u00e1 ajudam a compreender: <strong>top-down quer dizer de cima para baixo<\/strong>, enquanto <strong>bottom-up \u00e9 de baixo para cima<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>A an\u00e1lise <strong>top-down<\/strong> ocorre quando o investidor olha primeiro para o quadro geral, observado fatores <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/o-que-e-macroeconomia\/\">macroecon\u00f4micos<\/a>, depois para as perspectivas dos setores da economia e, s\u00f3 ent\u00e3o, para as empresas.<\/p>\n\n\n\n<p>J\u00e1 na abordagem <strong>bottom-up<\/strong> o analista tem uma empresa espec\u00edfica como o ponto de partida, observando seus fundamentos primeiro, e s\u00f3 depois analisa o mercado em que ela est\u00e1 inserida, al\u00e9m dos fatores macroecon\u00f4micos.<\/p>\n\n\n\n<p>Ent\u00e3o, enquanto na an\u00e1lise top-down cada etapa funciona como um filtro, que ajuda a chegar nas empresas que representam \u2014 em tese \u2014 as melhores oportunidades naquele momento, na bottom-up a empresa j\u00e1 est\u00e1 escolhida, e a investiga\u00e7\u00e3o serve para confirmar se ela realmente representa uma boa aposta.<\/p>\n\n\n\n<p>Pode parecer uma diferen\u00e7a sutil, mas a<strong> escolha entre an\u00e1lise top-down ou bottom-up<\/strong> depende bastante do perfil, da mentalidade e dos objetivos espec\u00edficos do investidor.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Como vimos na abertura do artigo, cada m\u00e9todo tem uma l\u00f3gica diferente.<\/p>\n\n\n\n<p>Resumindo bastante, podemos dizer que a an\u00e1lise top-down \u00e9 usada para explorar oportunidades que acompanham os <strong>ciclos do mercado<\/strong>, enquanto a bottom-up \u00e9 recomendada para quem investe com a estrat\u00e9gia <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/buy-and-hold\/\"><strong>buy and hold<\/strong><\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qual_o_objetivo_dessas_duas_abordagens_de_analise\"><\/span>Qual o objetivo dessas duas abordagens de an\u00e1lise?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Nos t\u00f3picos seguintes, vamos detalhar melhor no que consiste cada uma das abordagens de an\u00e1lise, para que fique mais f\u00e1cil entender as diferen\u00e7as entre as top-down e bottom-up.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas, antes disso, vale repetir que tanto top-down quanto bottom-up s\u00e3o m\u00e9todos usados na <strong>an\u00e1lise fundamentalista<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Isso quer dizer que os dois tipos de an\u00e1lise investigam uma s\u00e9rie de fatores (e n\u00e3o apenas o gr\u00e1fico com a varia\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o, como a an\u00e1lise t\u00e9cnica faz) para avaliar as melhores op\u00e7\u00f5es de investimento.<\/p>\n\n\n\n<p>O objetivo principal, no fim, ser\u00e1 o mesmo: <strong>entender quais s\u00e3o as empresas cujas a\u00e7\u00f5es t\u00eam maior chance de se valorizar nos pr\u00f3ximos anos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>O que acontece \u00e9 que cada investidor pode ter sua ideia de qual a melhor maneira de encontrar essas oportunidades \u2014 e a\u00ed surgem as diferentes abordagens de an\u00e1lise.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>LEIA MAIS | <\/strong><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/como-analisar-uma-acao\/\"><strong>Como analisar uma a\u00e7\u00e3o: passo a passo simplificado<\/strong><\/a><strong>&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"O_que_e_analise_top-down\"><\/span>O que \u00e9 an\u00e1lise top-down?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"913\" height=\"416\" src=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/o-que-e-analise-top-down.jpg\" alt=\"O que \u00e9 an\u00e1lise top-down, ilustra\u00e7\u00e3o\" class=\"wp-image-16985\" srcset=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/o-que-e-analise-top-down.jpg 913w, https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/o-que-e-analise-top-down-300x137.jpg 300w, https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/o-que-e-analise-top-down-768x350.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 913px) 100vw, 913px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Top-down<\/strong> \u00e9 uma abordagem de an\u00e1lise de a\u00e7\u00f5es que come\u00e7a pela observa\u00e7\u00e3o de fatores abrangentes. O investidor come\u00e7a a busca pelos melhores ativos com a an\u00e1lise do quadro completo, para depois buscar informa\u00e7\u00f5es mais espec\u00edficas antes de tomar sua decis\u00e3o de investimento.<\/p>\n\n\n\n<p>Focando inicialmente na macroeconomia, identifica-se os fatores que est\u00e3o afetando a economia como um todo. A partir da\u00ed, deve-se analisar quais setores apresentam as maiores oportunidades.<\/p>\n\n\n\n<p>E o que s\u00e3o os tais <strong>fatores macroecon\u00f4micos<\/strong>? S\u00e3o aspectos que impactam o grande cen\u00e1rio (do pa\u00eds e, em maior ou menor escala, do mundo).<\/p>\n\n\n\n<p>Alguns dos principais fatores macroecon\u00f4micos s\u00e3o:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Taxa b\u00e1sica de juros (<\/strong><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/taxa-selic\/\"><strong>taxa Selic<\/strong><\/a><strong>):<\/strong> percentual que impacta na rentabilidade de t\u00edtulos de <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/investimento-renda-fixa\/\">renda fixa<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Crescimento econ\u00f4mico (evolu\u00e7\u00e3o do <\/strong><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/pib\/\"><strong>PIB<\/strong><\/a><strong>):<\/strong> indica o ritmo e a sa\u00fade financeira do pa\u00eds<\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/preco-do-dolar\/\"><strong>C\u00e2mbio<\/strong><\/a><strong>:<\/strong> a rela\u00e7\u00e3o entre a nossa moeda e o d\u00f3lar e euro, o que impacta na atividade especulativa e tamb\u00e9m na balan\u00e7a comercial da economia produtiva<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Taxa de <\/strong><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/inflacao\/\"><strong>infla\u00e7\u00e3o<\/strong><\/a><strong>:<\/strong> o percentual de desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Consumo:<\/strong> os \u00edndices de consumo revelam o quanto a popula\u00e7\u00e3o est\u00e1 gastando com a compra de bens e servi\u00e7os (no geral ou por setores)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Cr\u00e9dito:<\/strong> condi\u00e7\u00f5es e risco de inadimpl\u00eancia nas modalidades de cr\u00e9dito para as empresas<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Taxa de desemprego:<\/strong> a evolu\u00e7\u00e3o hist\u00f3rica da taxa d\u00e1 uma ideia sobre a situa\u00e7\u00e3o atual do mercado produtivo<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>\u00c9 interessante observar que a an\u00e1lise top-down pode ser usada para tomar decis\u00f5es de investimento em um contexto mais amplo, e n\u00e3o apenas dentro das possibilidades da <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/bolsa-de-valores-como-funciona\/\">Bolsa de Valores<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>Por exemplo: entre 2014 e metade de 2017, a taxa Selic, um fator macroecon\u00f4mico, estava acima de 10% ao ano, o que tornava investimentos de renda fixa como os t\u00edtulos do <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/tesouro-direto\/\">Tesouro Direto<\/a> praticamente irresist\u00edveis, pois garantiam boa rentabilidade e baixo risco.<\/p>\n\n\n\n<p>No mercado de a\u00e7\u00f5es, a an\u00e1lise dos fatores macroecon\u00f4micos direcionam a observa\u00e7\u00e3o do investidor aos <strong>setores com maior chance de prosperar<\/strong> dentro do cen\u00e1rio que se apresenta ou se aproxima.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>LEIA MAIS | <\/strong><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/taxa-selic-hoje\/\"><strong>Selic hoje: confira o valor atual da taxa Selic<\/strong><\/a><strong>&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Exemplo_de_analise_top-down\"><\/span>Exemplo de an\u00e1lise top-down<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>A an\u00e1lise top-down come\u00e7a com o estudo dos fatores macroecon\u00f4micos. N\u00e3o apenas do Brasil, mas tamb\u00e9m dos principais pa\u00edses com que as empresas brasileiras fazem neg\u00f3cio.<\/p>\n\n\n\n<p>Se o PIB brasileiro est\u00e1 parado ou em queda, mas a economia das maiores pot\u00eancias asi\u00e1ticas cresce, pode ser um fator positivo para companhias que atendem a esses mercados.<\/p>\n\n\n\n<p>O exemplo acima, por\u00e9m, leva em conta apenas um fator. Cada aspecto macroecon\u00f4mico tem sua import\u00e2ncia em particular, mas o <strong>conjunto da obra<\/strong> \u00e9 que deve ser levado em conta.<\/p>\n\n\n\n<p>Aqui, \u00e9 essencial ter algum conhecimento sobre a din\u00e2mica do mercado e do consumo para entender quais os setores s\u00e3o beneficiados na atual conjuntura.<\/p>\n\n\n\n<p>Em muitos casos, a an\u00e1lise top-down n\u00e3o \u00e9 usada para descobrir oportunidades em nichos espec\u00edficos, mas sim para priorizar a aloca\u00e7\u00e3o dos recursos entre dois grandes grupos: <strong>essenciais e n\u00e3o essenciais<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>A ideia \u00e9 que, quando a economia do pa\u00eds vai bem, os consumidores tendem a c<strong>omprar mais itens n\u00e3o essenciais<\/strong> \u2014 em categorias como moda, autom\u00f3veis, m\u00f3veis e itens de decora\u00e7\u00e3o, lazer, eletr\u00f4nicos, arte e entretenimento e materiais de constru\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Se a economia vai mal, com desemprego e infla\u00e7\u00e3o em alta, teoricamente h\u00e1 uma <strong>queda no consumo <\/strong>desse tipo de produto ou servi\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n<p>J\u00e1 o consumo de itens essenciais \u2014 \u00e1reas como alimenta\u00e7\u00e3o, sa\u00fade, higiene, limpeza e servi\u00e7os de transporte&nbsp; \u2014 <strong>n\u00e3o varia tanto<\/strong>, em tese. Afinal, como o pr\u00f3prio nome j\u00e1 diz, n\u00e3o se pode viver sem eles.<\/p>\n\n\n\n<p>Assim, investidores que usam o m\u00e9todo de an\u00e1lise top-down costumam apostar mais em empresas que produzem itens n\u00e3o essenciais quando o ciclo econ\u00f4mico \u00e9 positivo e em companhias que fabricam itens essenciais em momentos de recess\u00e3o e <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/como-criar-carteiras-inteligentes-em-momentos-de-crise\/\">crise<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>Desse modo, a an\u00e1lise top-down tem uma rela\u00e7\u00e3o muito pr\u00f3xima com a estrat\u00e9gia <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/factor-investing\/\"><strong>factor investing<\/strong><\/a>, que usa filtros (fatores macroecon\u00f4micos e outros, mais espec\u00edficos) para decidir quais os melhores ativos para investir.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>LEIA TAMB\u00c9M | <\/strong><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/analise-vertical\/\"><strong>An\u00e1lise vertical: o que \u00e9 e como fazer na pr\u00e1tica [com exemplos]<\/strong><\/a><strong>&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"O_que_e_analise_bottom-up\"><\/span>O que \u00e9 an\u00e1lise bottom-up?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"913\" height=\"416\" src=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/o-que-bottom-up.jpg\" alt=\"O que \u00e9 an\u00e1lise bottom-up, ilustra\u00e7\u00e3o\" class=\"wp-image-16983\" srcset=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/o-que-bottom-up.jpg 913w, https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/o-que-bottom-up-300x137.jpg 300w, https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/o-que-bottom-up-768x350.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 913px) 100vw, 913px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Bottom-up<\/strong> \u00e9 uma abordagem de an\u00e1lise de a\u00e7\u00f5es em que o investidor observa as caracter\u00edsticas e os fundamentos de uma empresa espec\u00edfica. Neste m\u00e9todo, os fatores macroecon\u00f4micos e cen\u00e1rio do setor em que a empresa atua t\u00eam menos import\u00e2ncia.<\/p>\n\n\n\n<p>A ideia \u00e9 que, se uma empresa \u00e9 bem gerida, tem indicadores positivos, bons produtos e coloca\u00e7\u00e3o favor\u00e1vel no mercado, tende a performar bem no longo prazo.<\/p>\n\n\n\n<p>Nesse caso, portanto, os ciclos econ\u00f4micos e aspectos como infla\u00e7\u00e3o e taxa de juros n\u00e3o devem pesar tanto na decis\u00e3o de investimentos, pois sua flutua\u00e7\u00e3o n\u00e3o impacta de forma t\u00e3o relevante na sa\u00fade futura da companhia.<\/p>\n\n\n\n<p>O investidor que utiliza a abordagem bottom-up pode analisar fundamentos como:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/balanco-patrimonial\/\"><strong>Balan\u00e7o patrimonial<\/strong><\/a><strong>:<\/strong> detalhamento dos ativos, passivos e patrim\u00f4nio l\u00edquido da empresa.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Receitas:<\/strong> o dinheiro arrecadado com a venda de seus produtos e servi\u00e7os.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Despesas:<\/strong> despesas operacionais, administrativas e financeiras que, quando reduzidas do total de receitas, resultam no lucro l\u00edquido.<\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/roe\/\"><strong>ROE<\/strong><\/a><strong>:<\/strong> retorno sobre o patrim\u00f4nio l\u00edquido, indicador que mostra a capacidade da empresa de gerar resultado a partir de seu patrim\u00f4nio.<\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/o-que-e-preco-lucro\/\"><strong>P\/L<\/strong><\/a><strong>:<\/strong> indicador que relaciona o pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o com o lucro l\u00edquido por a\u00e7\u00e3o, o que permite entender qu\u00e3o disposto o mercado est\u00e1 a pagar pelos resultados da companhia.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Endividamento:<\/strong> os indicadores de endividamento permitem descobrir se a d\u00edvida da empresa est\u00e1 em um n\u00edvel administr\u00e1vel.<\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/o-que-e-governanca-corporativa\/\"><strong>Governan\u00e7a corporativa<\/strong><\/a><strong>:<\/strong> um bom n\u00edvel de governan\u00e7a \u00e9 sinal de uma empresa focada no crescimento e manuten\u00e7\u00e3o do neg\u00f3cio.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Vale lembrar que, apesar de n\u00e3o serem os crit\u00e9rios mais importantes, os fatores mais abrangentes n\u00e3o devem ser completamente ignorados.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Uma an\u00e1lise fundamentalista completa deve olhar para o quadro geral tamb\u00e9m.<\/p>\n\n\n\n<p>O segredo \u00e9 compreender <strong>quais desses aspectos s\u00e3o mais importantes<\/strong> de acordo com a sua estrat\u00e9gia.<\/p>\n\n\n\n<p>Se o objetivo \u00e9 resgatar o dinheiro daqui a 15 anos, n\u00e3o faz sentido se preocupar tanto com fatores como taxa de juros e \u00edndice de infla\u00e7\u00e3o de curto prazo, j\u00e1 que eles v\u00e3o flutuar bastante nesse per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n<p>A n\u00e3o ser que a conjuntura atual represente um risco iminente de fal\u00eancia \u2014 se esse for o caso, por\u00e9m, a an\u00e1lise dos fundamentos da empresa provavelmente j\u00e1 indicar\u00e1 que investir em suas a\u00e7\u00f5es \u00e9 um risco muito grande.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>LEIA TAMB\u00c9M | <\/strong><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/segmentos-de-listagem-na-bolsa\/\"><strong>Segmentos de listagem da Bolsa: conhe\u00e7a todos e compare as diferen\u00e7as<\/strong><\/a><strong>&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Exemplo_de_analise_bottom-up\"><\/span>Exemplo de an\u00e1lise bottom-up<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Imagine que voc\u00ea est\u00e1 cogitando investir nas a\u00e7\u00f5es da <strong>Lojas Renner<\/strong>. Seguindo a l\u00f3gica top-down, esse n\u00e3o seria o melhor momento, j\u00e1 que o cen\u00e1rio econ\u00f4mico atual no Brasil \u00e9 negativo, a <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/inflacao-10-06-e-agora\/\">infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 em alta<\/a> e a moda \u00e9 uma categoria n\u00e3o essencial.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas sabemos que a pandemia um dia vai terminar e as pessoas voltar\u00e3o a frequentar as lojas da rede para experimentar e comprar roupas.<\/p>\n\n\n\n<p>No longo prazo, portanto, s\u00e3o os <strong>fundamentos<\/strong> da Lojas Renner que ajudam a entender se o investimento \u00e9 promissor.<\/p>\n\n\n\n<p>Consultando o \u00faltimo balan\u00e7o anual divulgado pela companhia, observamos que ela tem um <strong>patrim\u00f4nio l\u00edquido de R$ 5,5 bilh\u00f5es<\/strong> e <strong>393 lojas<\/strong> funcionando (entre Renner, Camicado e Youcom).<\/p>\n\n\n\n<p>Esse tipo de informa\u00e7\u00e3o pode ser comparado com os n\u00fameros de concorrentes do setor para ter uma ideia da dimens\u00e3o da Lojas Renner dentro de seu mercado.<\/p>\n\n\n\n<p>O investidor pode seguir com a an\u00e1lise dos <strong>m\u00faltiplos<\/strong> da empresa e outros aspectos de seus demonstrativos financeiros.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>LEIA MAIS | <\/strong><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/valuation\/\"><strong>Valuation: como descobrir o valor de uma empresa e quais cuidados tomar<\/strong><\/a><strong>&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Quando_usar_cada_top-down_ou_bottom-up\"><\/span>Quando usar cada top-down ou bottom-up?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"913\" height=\"416\" src=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/top-down-ou-bottom-up.jpg\" alt=\"Quando usar cada top-down ou bottom-up, ilustra\u00e7\u00e3o\" class=\"wp-image-16982\" srcset=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/top-down-ou-bottom-up.jpg 913w, https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/top-down-ou-bottom-up-300x137.jpg 300w, https:\/\/warren.com.br\/magazine\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/top-down-ou-bottom-up-768x350.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 913px) 100vw, 913px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Com as explica\u00e7\u00f5es e os exemplos que apresentamos neste artigo, esperamos que tenha ficado claro que a diferen\u00e7a entre top-down e bottom-up \u00e9 muito mais do que a ordem de an\u00e1lise dos fatores.<\/p>\n\n\n\n<p>Estamos falando de abordagens que, geralmente, s\u00e3o utilizadas em <strong>estrat\u00e9gias de investimento distintas<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Enquanto a l\u00f3gica da<strong> top-down<\/strong> \u00e9 explorar os ciclos econ\u00f4micos para encontrar oportunidades, na <strong>bottom-up<\/strong> a ideia \u00e9 priorizar companhias s\u00f3lidas, independentemente da conjuntura de seu setor.<\/p>\n\n\n\n<p>Se a atividade principal de uma empresa depende de mat\u00e9ria-prima importada e o d\u00f3lar est\u00e1 em alta, essa companhia talvez nem seja considerada como op\u00e7\u00e3o de investimento em uma an\u00e1lise top-down.<\/p>\n\n\n\n<p>Isso quer dizer que a abordagem top-down \u00e9 <strong>mais segura e confi\u00e1vel<\/strong>?<\/p>\n\n\n\n<p>N\u00e3o, apenas que \u00e9 mais adequada em determinados contextos. <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/fundos-de-investimento\/\">Fundos de investimento<\/a>, por exemplo, costumam atualizar o portf\u00f3lio de ativos de acordo com as particularidades de cada ciclo econ\u00f4mico.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas um investidor individual pode apostar no buy and hold e, com uma boa an\u00e1lise e <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/carteira-de-investimentos\/\">carteira de investimentos<\/a> diversificada, ter\u00e1 uma boa seguran\u00e7a quanto \u00e0 rentabilidade do dinheiro aplicado.<\/p>\n\n\n\n<p>Ent\u00e3o, quando utilizar top-down e quando usar bottom-up? Depende de qual seu <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/perfil-de-investidor\/\">perfil de investidor<\/a> e objetivos.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Conclusao_sobre_top-down_e_bottom-up\"><\/span>Conclus\u00e3o sobre top-down e bottom-up<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p><strong>Top-down e bottom-up<\/strong> s\u00e3o duas abordagens distintas para analisar uma empresa e decidir se vale a pena investir em suas a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<p>A primeira segue a ordem &#8220;de cima para baixo&#8221;, priorizando o quadro geral e fatores macroecon\u00f4micos.<\/p>\n\n\n\n<p>Na segunda, a an\u00e1lise \u00e9 feita &#8220;de baixo para cima&#8221;, come\u00e7ando pelos fundamentos de uma empresa espec\u00edfica.<\/p>\n\n\n\n<p>Nossa dica final \u00e9 n\u00e3o ser um seguidor t\u00e3o radical de um m\u00e9todo ou de outro, enxergando a <strong>complementaridade<\/strong> que existe entre eles.<\/p>\n\n\n\n<p>Ou seja, n\u00e3o desconsidere os fundamentos da empresa em uma an\u00e1lise top-down e n\u00e3o ignore os fatores macroecon\u00f4micos ao utilizar a abordagem bottom-up.<\/p>\n\n\n\n<p>Assim, voc\u00ea ter\u00e1 uma an\u00e1lise fundamentalista completa, aumentando as chances de ter uma boa rentabilidade e reduzindo os riscos.<\/p>\n\n\n\n<p>Gostou do artigo? Confira outros conte\u00fados que separamos para voc\u00ea:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/estagflacao\/\">Estagfla\u00e7\u00e3o: o que \u00e9, quando ela surge e por que o mercado financeiro tem medo<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/tipos-de-renda-fixa\/\">Tipos de renda fixa: veja quais s\u00e3o, compare vantagens e escolha<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/analise-horizontal\/\">An\u00e1lise horizontal: o que \u00e9 e como fazer na pr\u00e1tica [com exemplos]<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/livros-de-acoes\/\">Os 9 melhores livros de a\u00e7\u00f5es para voc\u00ea dominar a renda vari\u00e1vel<\/a><\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Top-down e bottom-up s\u00e3o duas abordagens distintas que podem ser usadas na an\u00e1lise fundamentalista de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":17070,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[1016],"tags":[],"class_list":["post-16979","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-por-dentro-do-mercado","entry"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.6 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Top-down e bottom-up: entenda as duas maneiras de analisar uma empresa<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Top-down e bottom-up s\u00e3o duas abordagens distintas que podem ser usadas na an\u00e1lise fundamentalista de a\u00e7\u00f5es. 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