entrantes internacionais<\/strong> no mercado de e-commerce brasileiro. <\/p>\n\n\n\nTudo isso trouxe enormes dificuldades de repasse para o consumidor final, em um business que opera historicamente com margens apertadas, j\u00e1 que a concorr\u00eancia se d\u00e1 majoritariamente via pre\u00e7o dos produtos vendidos.<\/p>\n\n\n\n
Em meio a esse cen\u00e1rio, a companhia trouxe Sergio Rial, que acumulou passagens como CEO do Santander Brasil (SANB11) e Marfrig (MRFG3), al\u00e9m de ocupar cargos nos conselhos da Vibra Energia (VBBR3) e BRF (BRFS3).<\/p>\n\n\n\n
O novo CEO chegou com a miss\u00e3o de promover crescimento rent\u00e1vel e transforma\u00e7\u00e3o digital para o neg\u00f3cio, mas encontrou como ponto de partida uma enorme inconsist\u00eancia cont\u00e1bil. <\/p>\n\n\n\n
O ponto de partida tornou-se o fim da linha. Mas antes de falar das perspectivas para os pr\u00f3ximos cap\u00edtulos, vamos entender com mais detalhes o imbr\u00f3glio.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9 bem comum que empresas de varejo, que possuem uma necessidade de capital de giro elevada, procurem bancos com o intuito de antecipar d\u00edvidas com fornecedores, que muitas vezes s\u00e3o denominadas no balan\u00e7o como \u201ccontas a pagar\u201d. <\/p>\n\n\n\n
Ou seja, ao inv\u00e9s da empresa pagar os fornecedores de forma parcelada, ela pega d\u00edvida com um banco, utiliza o financiamento para pagar o fornecedor \u00e0 vista e perde um pequeno percentual para a institui\u00e7\u00e3o financeira que originou a opera\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n
Em resumo, <\/strong>a empresa troca uma obriga\u00e7\u00e3o com seu fornecedor por uma d\u00edvida com um banco e essa d\u00edvida deve ser reconhecida no balan\u00e7o patrimonial da companhia.<\/p>\n\n\n\nAl\u00e9m disso, as despesas financeiras da d\u00edvida, ou seja, os juros que a empresa paga, devem ser reconhecidos na DRE (Demonstrativo de Resultado do Exerc\u00edcio), afetando negativamente o lucro l\u00edquido.<\/p>\n\n\n\n
A inconsist\u00eancia encontrada aponta que a Americanas contabilizava tais financiamentos com os bancos como obriga\u00e7\u00f5es a serem sanadas com fornecedores e os juros pagos entravam no balan\u00e7o como uma redu\u00e7\u00e3o desse montante. <\/p>\n\n\n\n
Dessa forma, o balan\u00e7o da companhia indicava um endividamento muito menor e resultados bem mais fortes em termos de lucro l\u00edquido reportado. <\/p>\n\n\n\n
Pior do que isso: o reconhecimento da d\u00edvida, que giraria em torno de R$ 20 bilh\u00f5es (de acordo com dados preliminares, fruto de estimativas do pr\u00f3prio S\u00e9rgio Rial), levaria o valor patrimonial da Americanas para valores negativos. <\/p>\n\n\n\n
Com isso, \u00e9 de se esperar que a companhia reduza seu atual patamar de investimento pr\u00f3prio (capex), dificulte as condi\u00e7\u00f5es de pagamento para clientes e seja obrigada a levantar mais d\u00edvidas de longo prazo, al\u00e9m de fazer um follow-on (nova emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es), com o intuito de arcar com suas obriga\u00e7\u00f5es e ajustar o balan\u00e7o. <\/p>\n\n\n\n
Para os pr\u00f3ximos resultados tamb\u00e9m, esperamos um salto na despesa financeira, tendo em vista o devido reconhecimento deste passivo de endividamento.<\/p>\n\n\n\n
Vale ressaltar que essa pr\u00e1tica cont\u00e1bil adotada pela Lojas Americanas n\u00e3o vem de hoje e \u00e9 justamente por conta disso que as cifras s\u00e3o t\u00e3o altas.<\/p>\n\n\n\n
<\/span>O que vem por a\u00ed?<\/span><\/h2>\n\n\n\nAinda n\u00e3o temos todas as informa\u00e7\u00f5es dispon\u00edveis para avaliar o tamanho do preju\u00edzo e os impactos retroativos, mas podemos tirar algumas conclus\u00f5es preliminares deste epis\u00f3dio:<\/p>\n\n\n\n
\n- O evento trouxe uma crise de confian\u00e7a para a empresa<\/strong>, impactando negativamente tanto o valor das a\u00e7\u00f5es como dos t\u00edtulos de d\u00edvida;<\/li>\n\n\n\n
- Os principais s\u00f3cios e credores da companhia ter\u00e3o que realizar novos aportes e renegociar a d\u00edvida com os bancos<\/strong>;<\/li>\n\n\n\n
- N\u00e3o h\u00e1 risco de vencimento antecipado dos t\u00edtulos da d\u00edvida ou crise de liquidez<\/strong>, uma vez que 92% do endividamento n\u00e3o possui covenants (garantias) e o prazo mais relevante \u00e9 2025;<\/li>\n\n\n\n
- \u00c9 bastante prov\u00e1vel que vejamos demiss\u00f5es em massa e cortes de despesas<\/strong>, mas a empresa deve continuar operacional, com risco relativamente baixo de quebradeira.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
Seguiremos acompanhando os novos cap\u00edtulos desta hist\u00f3ria, e voc\u00ea consegue monitorar todos os detalhes das nossas avalia\u00e7\u00f5es no hub de conte\u00fado de An\u00e1lise da Warren<\/a>.<\/p>\n\n\n\nInvista seu dinheiro ao lado de especialistas. Deixe seus dados para entrarmos em contato com voc\u00ea.<\/strong><\/p>\n\n\n\n