{"id":9527,"date":"2020-12-15T23:37:42","date_gmt":"2020-12-16T02:37:42","guid":{"rendered":"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/?p=9527"},"modified":"2023-08-02T21:55:24","modified_gmt":"2023-08-03T00:55:24","slug":"financas-comportamentais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/financas-comportamentais\/","title":{"rendered":"Um pouco de hist\u00f3ria: as finan\u00e7as comportamentais e os vieses cognitivos"},"content":{"rendered":"<div id=\"playht-iframe-wrapper\" style=\"max-height: 210px !important;\">\n\t<iframe\n\tscrolling=\"no\"\n\tclass=\"playht-iframe-player\"\n\tid=\"playht-iframe-player\"\n\theight=\"90px\"\n\twidth=\"100%\"\n\tframeborder=\"0\"\n\tstyle=\"max-height: 90px; height: 90px !important;\"\n\tsrc=\"https:\/\/play.ht\/embed\/?article_url=https:\/\/warren.com.br\/magazine\/?p=9527&voice=pt-BR-FranciscaNeural&appId=l7OQ6uC_zK&trans_id=-N7R6p9J88qFiHL6CRV1\"\n\tdata-voice=\"pt-BR-FranciscaNeural\"\n\tarticle-url=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/?p=9527\"\n\tdata-appId=\"l7OQ6uC_zK\"\n\tallowfullscreen=\"\">\n\t<\/iframe>\n<\/div>\n\n<p>Este \u00e9 o terceiro e \u00faltimo artigo da nossa viagem pelo <strong>desenvolvimento das finan\u00e7as<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>No primeiro, tratamos das <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/historia-financas-tradicionais\/\">finan\u00e7as tradicionais<\/a> e sua divis\u00e3o entre grafistas e fundamentalistas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>No segundo, abordamos as <a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/financas-modernas\/\">finan\u00e7as modernas<\/a> e o pressuposto da efici\u00eancia dos mercados.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Neste artigo, vamos falar do mais novo campo de estudos da \u00e1rea, as <strong>finan\u00e7as comportamentais<\/strong>, ou economia comportamental, uma contraposi\u00e7\u00e3o ao pressuposto de racionalidade dos tomadores de decis\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_82_2 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Indice<\/p>\n<label for=\"ez-toc-cssicon-toggle-item-69f5d3665e298\" class=\"ez-toc-cssicon-toggle-label\"><span class=\"ez-toc-cssicon\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #999;color:#999\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #999;color:#999\" class=\"arrow-unsorted-368013\" 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as finan\u00e7as comportamentais<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/financas-comportamentais\/#As_duas_fases_do_processo_de_escolha\" >As duas fases do processo de escolha<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/financas-comportamentais\/#Como_utilizar_as_financas_comportamentais\" >Como utilizar as finan\u00e7as comportamentais<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Homo_sapiens_x_Homo_economicus\"><\/span><strong>Homo sapiens x Homo economicus<\/strong><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>A<strong> economia cl\u00e1ssica<\/strong> estabeleceu o pressuposto de que a teoria da utilidade esperada \u00e9 suficiente para descrever o comportamento dos agentes econ\u00f4micos, pois considera que esses agentes s\u00e3o racionais e respeitam uma s\u00e9rie de axiomas econ\u00f4micos ao fazer escolhas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ou seja, para essa escola, decis\u00f5es econ\u00f4micas s\u00e3o preponderantemente<strong> racionais e deliberativas<\/strong>: n\u00f3s sempre refletimos e tomamos decis\u00f5es que aumentam nossos fatores de bem-estar (<em>feel good factor<\/em>).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/lh3.googleusercontent.com\/t6eHLhVQqMi7U9YQyMB9ikopnu6sxlkQmT0_c2GGk7nReTdvmCoEvmlWl7OJXaFejqfcV7oukDz-lv4OIUewwmNAo4-OdZD0UEa7KGziihkKSl1FCnPjKdtKVO5aafVcNKHdmBE\" alt=\"\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Mesmo sabendo que nem todas as nossas escolhas s\u00e3o racionais e deliberadas, a economia cl\u00e1ssica e, por conseguinte, as finan\u00e7as modernas assumem que \u00e9 poss\u00edvel <strong>modelar o funcionamento da economia<\/strong> com base apenas nas decis\u00f5es racionais.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Para facilitar a utiliza\u00e7\u00e3o de modelos matem\u00e1ticos, a economia e, posteriormente, as finan\u00e7as viraram as costas aos seres humanos reais e passaram a considerar um universo de agentes \u2013 racionais, ego\u00edstas e maximizadores de utilidade.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>O Homo sapiens deu lugar ao Homo economicus.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>O conceito de<strong> \u201chomem econ\u00f4mico\u201d<\/strong> estava plenamente amparado pela psicologia behaviorista.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Por\u00e9m, a defici\u00eancia do modelo racionalista para explicar o funcionamento da economia e dos mercados vem tornando obrigat\u00f3ria uma <strong>revis\u00e3o <\/strong>dos modelos cl\u00e1ssicos de racionalidade dos tomadores de decis\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>A psicologia behaviorista encontrou s\u00e9ria oposi\u00e7\u00e3o na<strong> psicologia cognitiva<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Segundo os psic\u00f3logos adeptos dessa nova escola, muitas das decis\u00f5es dos humanos s\u00e3o autom\u00e1ticas, ou seja, n\u00e3o resultam de uma vontade deliberada.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Esses profissionais tamb\u00e9m consideram que <strong>aspectos emocionais<\/strong> podem afetar muitas de nossas escolhas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/lh5.googleusercontent.com\/u2fVXdQBZyODAduSMpjSUQRnkJS-uqZSoYyDOvPSk8jxcCB4eeUYx54rzv4Q40rX4ilA5m5A3GJHx_DoKBLio_sdF9u0svCszQh8IhLPY99mvTV0qUTOTp5cK6Katxg0e1wYVLI\" alt=\"\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Assim, com os avan\u00e7os da psicologia, particularmente a cognitiva, na compreens\u00e3o da forma como tomamos decis\u00f5es, surgiram as <strong>finan\u00e7as comportamentais<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Surgem_as_financas_comportamentais\"><\/span><strong>Surgem as finan\u00e7as comportamentais<\/strong><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Podemos considerar que o nascimento desse campo de estudos foi marcado pela publica\u00e7\u00e3o do artigo <a href=\"https:\/\/www.jstor.org\/stable\/1914185\">\u201c<em>Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk<\/em>\u201d<\/a>, dos psic\u00f3logos cognitivos Daniel Kahneman e Amos Tversky Source, na prestigiosa revista Econometrica, em mar\u00e7o de 1979.<\/p>\n\n\n\n<p>Em trabalhos anteriores, esses pesquisadores j\u00e1 tinham demonstrado que os humanos utilizavam<strong> regras heur\u00edsticas<\/strong> para tomar decis\u00f5es.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Essas regras s\u00e3o <strong>atalhos mentais <\/strong>ou regras emp\u00edricas para encontrar uma solu\u00e7\u00e3o para dado problema.<\/p>\n\n\n\n<p>A utiliza\u00e7\u00e3o de tais atalhos mentais pode gerar <strong>vieses <\/strong>nas escolhas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Um vi\u00e9s de decis\u00e3o (<em>biases<\/em>) \u00e9 uma tend\u00eancia sistem\u00e1tica de violar os axiomas da racionalidade ampla.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Um fato importante \u00e9 que o vi\u00e9s pode afetar de forma semelhante um grande n\u00famero de pessoas e, dessa forma, <strong>afetar todo o mercado<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"As_duas_fases_do_processo_de_escolha\"><\/span><strong>As duas fases do processo de escolha<\/strong><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>No artigo da Econometrica, os cientistas demonstraram que os humanos utilizam duas fases no processo de escolha: a primeira para editar os prospectos arriscados, a segunda para avali\u00e1-los.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>A fase de editar consiste em uma an\u00e1lise preliminar das<strong> probabilidades <\/strong>oferecidas, quando, frequentemente, elas s\u00e3o simplificadas.<\/p>\n\n\n\n<p>Na segunda fase, as probabilidades editadas s\u00e3o avaliadas e a de <strong>valor mais alto <\/strong>\u00e9 escolhida.<\/p>\n\n\n\n<p>A separa\u00e7\u00e3o das decis\u00f5es em duas fases e, particularmente, a utiliza\u00e7\u00e3o da fase preliminar de editar, que tenta simplificar o processo, muitas vezes gera vieses de decis\u00e3o ou erros sistem\u00e1ticos.<\/p>\n\n\n\n<p>A tend\u00eancia dos investidores de cometer erros sistem\u00e1ticos de avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 chamada de <strong>ilus\u00e3o cognitiva<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Da mesma forma que os humanos t\u00eam dificuldade para julgar subjetivamente quantidades f\u00edsicas, tamb\u00e9m t\u00eam dificuldade para<strong> julgar subjetivamente probabilidades<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Os estudiosos das finan\u00e7as comportamentais n\u00e3o negam que a maioria das decis\u00f5es econ\u00f4micas \u00e9 tomada de forma racional e deliberada.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Mas consideram que, se n\u00e3o forem levadas em conta tamb\u00e9m as <strong>decis\u00f5es emocionais e autom\u00e1ticas<\/strong>, os modelos econ\u00f4micos ser\u00e3o falhos para explicar o funcionamento dos mercados.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Como_utilizar_as_financas_comportamentais\"><\/span><strong>Como utilizar as finan\u00e7as comportamentais<\/strong><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Minha forma\u00e7\u00e3o foi feita na economia neocl\u00e1ssica e nas finan\u00e7as modernas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>S\u00f3 tomei conhecimento das pesquisas de Kahneman e Tversky em meados dos anos 1990.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Inicialmente, foi um choque enorme, pois aqueles trabalhos abalavam tudo que eu havia aprendido e ensinado durante quase duas d\u00e9cadas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>No entanto, depois de conhecer as finan\u00e7as comportamentais, n\u00e3o pude mais aceitar o <strong>pressuposto da racionalidade dos investidores <\/strong>como uma forma de descrever os mercados.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ent\u00e3o, em mar\u00e7o de 2000, ingressei em um programa de doutorado para estudar finan\u00e7as comportamentais, um campo de estudo que n\u00e3o tinha o prest\u00edgio que tem hoje.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Em 2002, Daniel Kahneman ganhou o Nobel de Economia e, em 2003, publiquei a <strong>primeira tese dessa \u00e1rea no Brasil<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Nessa \u00e9poca, eu acreditava que as finan\u00e7as comportamentais poderiam constituir um bom modelo para predizer como os mercados funcionam.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Hoje, 17 anos depois, acho que o modelo de mercado eficiente ainda \u00e9 a melhor forma de descri\u00e7\u00e3o.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Por\u00e9m, acredito que as finan\u00e7as comportamentais t\u00eam enorme futuro na \u00e1rea prescritiva, ou seja, no aux\u00edlio para que investidores individuais possam compreender suas <strong>tend\u00eancias e suas falhas<\/strong> no processo decis\u00f3rio.<\/p>\n\n\n\n<p>Visando entender melhor o processo de tomada de decis\u00e3o, comecei a estudar <strong>psicologia cognitiva<\/strong> ap\u00f3s concluir meu doutorado, o que acabou me levando, em 2009, para um programa de p\u00f3s-doutorado na Universidade Livre de Bruxelas.<\/p>\n\n\n\n<p>Hoje, tenho a firme convic\u00e7\u00e3o de que as<strong> finan\u00e7as comportamentais<\/strong> podem ajudar quem queira tomar melhores decis\u00f5es de investimentos.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Sendo assim, \u00e9 sob esse enfoque que tratarei, em futuros artigos, de vieses do processo de decis\u00e3o, enfatizando de que modo voc\u00ea pode fazer escolhas mais adequadas ao seu perfil e seus objetivos.<\/p>\n\n\n\n<p>Gostou deste artigo do Jurandir? Leia tamb\u00e9m:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/como-comecar-planejamento-financeiro\/\">Por onde come\u00e7ar o seu planejamento financeiro: passo a passo<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/busca-pelo-sucesso\/\">A busca pelo sucesso e a escolha da sua profiss\u00e3o<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/como-transformar-planos-em-realidade\/\">Como transformar planos em realidade com a Warren?<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/qual-a-melhor-fruta-do-mundo\/\">Qual a melhor fruta do mundo?<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/warren.com.br\/magazine\/vitoria-do-perdedor-diversificacao\/\">A vit\u00f3ria do perdedor: um ensaio sobre diversifica\u00e7\u00e3o nos investimentos<\/a><\/li><\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Este \u00e9 o terceiro e \u00faltimo artigo da nossa viagem pelo desenvolvimento das finan\u00e7as.<\/p>\n","protected":false},"author":29,"featured_media":13991,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[1015],"tags":[],"class_list":["post-9527","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-planejamento-financeiro","entry"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.5 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Um pouco de hist\u00f3ria: as finan\u00e7as comportamentais<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"As finan\u00e7as comportamentais surgiram para contrapor o pressuposto de racionalidade dos tomadores de decis\u00e3o. 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