Após o final do pregão do dia 11/01/2023, a Americanas (AMER3) emitiu um fato relevante comunicando a identificação de “inconsistências contábeis” de valor próximo a R$ 20 bilhões relacionadas a dívidas com fornecedores.
Além disso, Sérgio Rial, que havia assumido o cargo de presidente-executivo da companhia há apenas 9 dias, optou por deixar o comando da empresa, assim como o diretor de relações com investidores, André Covre.
Neste artigo, traremos um panorama geral das Lojas Americanas, os impactos desse comunicado e as perspectivas para o papel.
Importante destacar que os papéis da companhia não fazem parte dos fundos da Warren Asset, nem das carteiras recomendadas pelo time de Análise.
Indice
A Americanas SA é dona das Lojas Americanas e de sites de varejo focados em E-commerce, como: Submarino e a fintech Ame. Além disso, um de seus principais acionistas é o grupo 3G, composto pelos bilionários Jorge Paulo Lemann, Marcel Telles e Beto Sicupira.
Ao longo de 2022, as ações da empresa acumularam desvalorização de 68,7%, juntamente com demais players do setor de varejo discricionário.
Dentre os motivos para a performance negativa do setor, podemos destacar a queda na demanda agregada, custos logísticos mais altos, e o aumento da concorrência, sobretudo, considerando os novos entrantes internacionais no mercado de e-commerce brasileiro.
Tudo isso trouxe enormes dificuldades de repasse para o consumidor final, em um business que opera historicamente com margens apertadas, já que a concorrência se dá majoritariamente via preço dos produtos vendidos.
Em meio a esse cenário, a companhia trouxe Sergio Rial, que acumulou passagens como CEO do Santander Brasil (SANB11) e Marfrig (MRFG3), além de ocupar cargos nos conselhos da Vibra Energia (VBBR3) e BRF (BRFS3).
O novo CEO chegou com a missão de promover crescimento rentável e transformação digital para o negócio, mas encontrou como ponto de partida uma enorme inconsistência contábil.
O ponto de partida tornou-se o fim da linha. Mas antes de falar das perspectivas para os próximos capítulos, vamos entender com mais detalhes o imbróglio.
É bem comum que empresas de varejo, que possuem uma necessidade de capital de giro elevada, procurem bancos com o intuito de antecipar dívidas com fornecedores, que muitas vezes são denominadas no balanço como “contas a pagar”.
Ou seja, ao invés da empresa pagar os fornecedores de forma parcelada, ela pega dívida com um banco, utiliza o financiamento para pagar o fornecedor à vista e perde um pequeno percentual para a instituição financeira que originou a operação.
Em resumo, a empresa troca uma obrigação com seu fornecedor por uma dívida com um banco e essa dívida deve ser reconhecida no balanço patrimonial da companhia.
Além disso, as despesas financeiras da dívida, ou seja, os juros que a empresa paga, devem ser reconhecidos na DRE (Demonstrativo de Resultado do Exercício), afetando negativamente o lucro líquido.
A inconsistência encontrada aponta que a Americanas contabilizava tais financiamentos com os bancos como obrigações a serem sanadas com fornecedores e os juros pagos entravam no balanço como uma redução desse montante.
Dessa forma, o balanço da companhia indicava um endividamento muito menor e resultados bem mais fortes em termos de lucro líquido reportado.
Pior do que isso: o reconhecimento da dívida, que giraria em torno de R$ 20 bilhões (de acordo com dados preliminares, fruto de estimativas do próprio Sérgio Rial), levaria o valor patrimonial da Americanas para valores negativos.
Com isso, é de se esperar que a companhia reduza seu atual patamar de investimento próprio (capex), dificulte as condições de pagamento para clientes e seja obrigada a levantar mais dívidas de longo prazo, além de fazer um follow-on (nova emissão de ações), com o intuito de arcar com suas obrigações e ajustar o balanço.
Para os próximos resultados também, esperamos um salto na despesa financeira, tendo em vista o devido reconhecimento deste passivo de endividamento.
Vale ressaltar que essa prática contábil adotada pela Lojas Americanas não vem de hoje e é justamente por conta disso que as cifras são tão altas.
Ainda não temos todas as informações disponíveis para avaliar o tamanho do prejuízo e os impactos retroativos, mas podemos tirar algumas conclusões preliminares deste episódio:
Seguiremos acompanhando os novos capítulos desta história, e você consegue monitorar todos os detalhes das nossas avaliações no hub de conteúdo de Análise da Warren.
Invista seu dinheiro ao lado de especialistas. Deixe seus dados para entrarmos em contato com você.
_____
Continue a leitura: