Começamos este artigo com um panorama do cenário econômico no mês de setembro, para você entender o que está acontecendo nos mercados e no mundo.
Setembro iniciou como o mercado está acostumado, com elevada volatilidade, mas com acontecimentos atípicos até para fora do mercado, como a morte da rainha mais longeva da história do Reino Unido e o estrago do furacão Ian na costa oeste da Flórida.
Junto com isso, um dos piores meses para o mercado acionário americano da história, políticas monetárias, dados inflacionários, eleições no Brasil e atualizações de criptomoedas.
Indice
As incertezas quanto ao futuro das políticas monetária mundo afora dominaram o cenário, no mês em que diversas decisões sobre taxas juros ocorreram nas mais diversas magnitudes, de acordo com o contexto de cada país.
Nos Estados Unidos, o estímulo do processo veio nos dados inflacionários acima das expectativas e nas pressões do mercado de trabalho, que não dão sinal claro de descompressão no curto prazo e provocam a necessidade de juros mais altos nos EUA, combinado também com as pressões do governo americano por mais gastos e piora da situação fiscal.
A divulgação do PIB dos EUA no 2º trimestre deste ano, que caiu 0,6%, deixa a economia americana em recessão técnica.
O dado causou uma maior aversão ao risco e intensificou o temor à recessão global, fazendo com que o S&P 500 caísse 9,3%, sendo o pior mês do índice desde março de 2020, o Dow 7,2% e o Nasdaq 9,1%.
| Período de Correção | Dias | Queda |
| 2022: Jan – Set 30 | 269 | -25,20% |
| 2021: Nov 22 – Dez 3 | 11 | -5,20% |
| 2021: Set 2 – Out 4 | 32 | -5,90% |
| 2021: Fev 16 – Mar 04 | 16 | -5,70% |
| 2020: Set 2 – Set 24 | 22 | -10,60% |
| 2020: Fev 19 – Mar 23 | 33 | 35,40% |
| 2019: Jul 26 – Ago 5 | 10 | -6,80% |
| 2019: Mai 1 – Jun 3 | 33 | -7,60% |
| 2018: Set 21 – Dez 26 | 96 | -20,20% |
| 2018: Jan 26 – Fev 9 | 14 | -11,80% |
| 2016: Ago 15 – Nov 4 | 81 | -5,90% |
| 2015/16: Mai 20 – Fev 11 | 267 | -15,20% |
| 2014/15: Dez 29 – Fev 2 | 35 | -5,40% |
| 2014: Dez 5 – Dez 16 | 11 | -5,10% |
| 2014: Set 19 – Out 15 | 26 | -9,80% |
| 2014: Jan 15 – Fev 5 | 21 | -6,10% |
| 2013: Mai 22 – Jun 24 | 33 | -7,50% |
| 2012: Set 14 – Nov 16 | 63 | -8,90% |
| 2012: Abr 2 – Jun 4 | 63 | -10,90% |
| 2011: Mai 2 – Out 4 | 155 | -21,60% |
| 2011: Fev 18 – Mar 16 | 26 | -7,10% |
| 2010: Abr 26 – Jul 1 | 66 | -17,10% |
| 2010: Jan 19 – Fev 5 | 17 | -9,20% |
| 2009: Out 21 – Nov 2 | 12 | -6,50% |
| 2009: Set 23 – Out 2 | 9 | -5,60% |
| 2009: Jun 11 – Jul 7 | 26 | -9,10% |
| 2009: Mai 8 – Mai 15 | 7 | -5,50% |
Na Europa, além da disparada de todos os índices inflacionários, que foram impulsionados pelo elevado custo de energia, devido à dependência do gás russo, o viés do BCE continua contraditório.
Isso porque ele acelera a elevação dos juros nominais, porém não acelera a retirada de estímulos dos Asset Purchase Programmes (APP), programa de compra de ativos.
O caso britânico é ainda mais emblemático, porque, ao substituir Boris Johnson em uma série de escândalos durante a pandemia, o partido conservador tinha Rishi Sunak e Liz Truss como substitutos ao primeiro-ministro.
A escolha pela populista Truss mostrou que não seria um período ameno. E isso foi visto logo no início, com sua demanda do controle de preços de energia, seguida de cortes de impostos, conhecido como Trussonomics.
A libra chegou a despencar 20% frente ao dólar e caiu ao menor nível da história com o mercado reagindo mal a um pacote de corte de impostos, que aumenta o endividamento do Reino Unido em plena crise inflacionária.
A inflação brasileira repetiu pelo terceiro mês consecutivo índices negativos, com a redução dos impactos mais severos do choque de oferta, queda do preço internacional do petróleo e desinflação de diversos itens, especialmente os de alimentos.
Além disso, os indicadores do mercado de trabalho brasileiro continuaram a registrar dados positivos, assim como a atividade econômica e fiscal.
Vai se montando um cenário positivo para o país, na contramão do mundo, que levou o COPOM a finalizar o ciclo de aperto monetário aos 13,75% aa, levando nossa taxa de juros reais aos atraentes 8,22% aa.
O descolamento dos ativos do mercado local em relação ao exterior ocorreu em diversas oportunidades, porém ficou difícil manter o movimento com a proximidade das eleições, a pressão negativa das bolsas em NY e Europa e a alta no dólar, em meio à desvalorização das divisas europeias.
O índice Ibovespa encerrou o mês com 0,47% de rentabilidade.
O mercado de juros, em geral, se movimentava com notícias relacionadas à eleição ou projetos para o próximo governo, como com novos aumentos no Auxílio Brasil, ou quando falavam sobre alteração do teto de gastos.
O resultado do primeiro turno das eleições para presidente surpreendeu com o presidente Jair Bolsonaro obtendo uma performance acima da esperada pela média das pesquisas eleitorais, na disputa para presidente mais acirrada desde 1989.
O atual presidente obteve 43,2% dos votos, enquanto as pesquisas apontavam para 39,6%.
Em contrapartida, o ex-presidente Lula teve um desempenho próximo do previsto pelas pesquisas, com um total de 48,5% dos votos (média das pesquisas de 48,5%).
| Candidato | Média das maiores pesquisas | Média de todas as pesquisas publicadas | Resultado 1 Turno |
| Lula | 48.5 | 47.0 | 48.4 |
| Bolsonaro | 38.5 | 39.6 | 43.2 |
| Ciro Gomes | 5.9 | 5.9 | 3.0 |
| Simone Tebet | 5.4 | 5.3 | 4.2 |
| Soraya Thronicke | 0.9 | 0.9 | 0.5 |
| Felipe D’Avilla | 0.6 | 0.6 | 0.5 |
| Padre Kelmon | 0.2 | 0.3 | 0.1 |
Embora a corrida presidencial ainda aponte para uma vantagem do ex-presidente Lula, a eleição de primeiro turno se mostrou desfavorável para o candidato do PT.
O número de cadeiras no Congresso acima do esperado favoráveis para um eventual novo governo de Bolsonaro terá fortes implicações em caso de vitória de Lula.
Caso venha a ser eleito, o ex-presidente deverá encarar um cenário significativamente mais adverso em termos de aprovação de medidas que elevem os gastos públicos.
Já para o atual presidente, o resultado aponta que será fundamental reverter os votos que Lula obteve no primeiro turno, sobretudo em Minas Gerais e em São Paulo, para conseguir a reeleição.
Nesse contexto, Bolsonaro terá mais 4 semanas para virar o quadro, podendo se beneficiar da trajetória de melhora da economia, que deve registrar o terceiro mês consecutivo de deflação, e apoio dos candidatos eleitos no congresso e senado, maioria de partidos cujas diretrizes eram de direita ou mais próximos ao atual presidente.
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Confira os dois gráficos que separamos com a composição recém eleita em comparação com a composição atual do Congresso.
Eleições 2022 – Composição Nova vs Atual na Câmara
Eleições 2022 – Composição Nova vs Atual Senado
O aumento das taxas de juros nos EUA repercutiu nos ativos de risco globais, e os criptoativos não ficaram de fora.
O Ethereum, que desvalorizou 12,82% no mês de setembro, vem caindo após a conclusão da esperada atualização “The Merge”, onde a rede mudou sua estrutura de Prova-de-Trabalho para Prova-de-Participação.
Essa mudança faz crescer a concorrência entre mineradores, o que diminui a receita marginal e, por consequência, aumenta a pressão vendedora destes agentes, que precisam cobrir seus custos operacionais.
O Bitcoin teve uma queda de 10,32% no mês. Este é o 8º mês de setembro de perdas nos últimos 10 anos.
Já a boa notícia é que o Bitcoin possui um ótimo histórico nos meses de outubro.
| Tempo | Janeiro | Fevereiro | Março | Abril | Maio | Junho | Julho | Agosto | Setembro | Outubro | Novembro | Dezembro |
| 2022 | -16,68% | 12,21% | 5,39% | -17,30% | 15,60% | -37,28% | 16,80% | -13,80% | -1,21% | |||
| 2021 | 14,51% | 36,78% | 29,48% | -1,98% | -35,51% | -5,95% | 18,19% | 13,80% | -7,03% | 39,93% | -7,11% | -18,90% |
| 2020 | 29,95% | -0,60% | -24,92% | 34,26% | 9,51% | -3,18% | 24,03% | 2,83% | -7,51% | 27,70% | 42,95% | 46,92% |
| 2019 | -8,58% | 11,14% | 7,05% | 34,36% | 52,38% | 26,67% | -6,59% | -4,60% | -13,38% | 10,17% | -17,27% | -5,15% |
| 2018 | -25,41% | 0,47% | -32,85% | 33,43% | -18,99% | -14,62% | 20,96% | -9,27% | -5,58% | -3,83% | -36,57% | -5,15% |
| 2017 | -0,04% | 23,07% | -9,05% | 32,71% | 52,71% | 10,45% | 17,92% | 65,32% | -7,44% | 47,81% | 53,48% | 38,89% |
| 2016 | -14,83% | 20,08% | -5,35% | 7,27% | 18,78% | 27,14% | -7,67% | -7,49% | 6,04% | 14,71% | 5,42% | 30,80% |
| 2015 | -33,05% | 18,43% | -4,38% | 3,66% | -3,17% | 15,19% | 8,20% | -18,67% | 2,35% | 33,49% | 19,27% | 13,83% |
| 2014 | 10,03% | -31,03% | -17,25% | 1,60% | 39,46% | 2,20% | -9,69% | -17,55% | -19,01% | -12,95% | 12,82% | -15,11% |
| 2013 | 44,05% | 61,77% | 172,76% | 50,01% | 8,56% | 29,89% | 9,60% | 30,42% | -1,76% | 60,79% | 449,35% | -34,81% |
Agora que já entendemos os destaques que marcaram o mês de setembro no mercado financeiro, vamos analisar o desempenho de cada um dos fundos da Warren Asset.
O Warren Artemis (41.858.415/0001-88) é o nosso fundo de previdência em renda fixa.
O fundo se expõe preponderantemente a crédito bancário, tendo também posição em debêntures, cotas sênior de FIDCs e títulos públicos.
O fundo busca superar o CDI no médio/longo prazo, sem deixar de perseguir retorno real acima da inflação.
O Warren Artemis entregou a performance de 118,0% CDI no mês, e 125% do CDI desde o início.
O resultado veio do fechamento do spread do crédito bancário e também do fechamento da curva pré-fixada, a qual o fundo teve sua exposição aumentada nos meses anteriores.
O fundo segue sendo destaque entre fundos de renda fixa com foco em previdência.
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O fundo Warren Previdência Gestão Ativa (38.729.027/0001-92) permite o acesso a um portfólio completo e diversificado por meio de apenas um investimento.
A alocação reúne diversas estratégias da casa e de terceiros, adotando uma abordagem multifatorial, com exposição a ativos de renda fixa pós-fixados, indexados à inflação, crédito privado, ações brasileiras e ações internacionais, além de fatores alternativos, como estratégias macro e quantitativa.
O fundo Warren Previdência Gestão Ativa entregou 0,59% de rentabilidade no mês de setembro.
As principais contribuições na performance do fundo foram as posições em derivativos e fundos de crédito bancário.
O Previdência Gestão Ativa segue sendo destaque entre os seus pares.
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Este é o fundo mais conservador da casa e segue superando o seu benchmark.
Atrelado a indicadores como Selic e CDI, possui baixo risco e liquidez diária.
O investimento neste fundo é sugerido para investidores mais conservadores ou para objetivos de curtíssimo prazo, como reserva de emergência.
O fundo Warren Tesouro SELIC teve um rendimento de 1,09% (101,8% do CDI) em setembro.
O vértice de set/23 foi o que mais contribuiu para o resultado do fundo, contudo o diferencial frente ao CDI veio da boa alocação nos papéis que tiveram melhor Momentum, como set/24 e também mar/27.
O fundo Warren FIC FIM CP (30.271.177/0001.93) é a opção de renda fixa com risco moderado e de alta liquidez, com o tempo de resgate de apenas dois dias úteis.
Contamos com uma carteira diversificada e composta preponderantemente pelas estratégias de renda fixa e crédito privado da Warren Asset.
Por essa razão, é um produto prático e completo para o investimento em crédito privado.
O Warren FIC teve um resultado de +1,18% (110,3% do CDI) em setembro.
A contribuição para o bom resultado veio, majoritariamente, da posição em fundos com exposição à crédito bancário, através das estratégias dos fundos Warren Vênus e Warren Cash Clash.
No ano, o fundo apresenta um resultado de CDI + 1,05%.
O fundo Warren Cash Clash (42.550.188/0001-91) tem uma estratégia que busca retorno preponderantemente através de exposição tática no mercado de LFT’s e demais ativos de alta liquidez com risco soberano, com pequena parcela de exposição à crédito bancário com excelente nível de risco.
O fundo busca entregar liquidez, segurança e rentabilidade ao investidor através de uma exposição com baixo ou nenhum risco de mercado.
O fundo Warren Cash Clash entregou a performance de 113,3% do CDI no mês de setembro.
O destaque de rentabilidade foi a boa alocação na parte intermediária da curva de LFTs, que apresentou um bom Momentum, e também um fechamento do spread de crédito para letras financeiras perpétuas. No acumulado anual, a rentabilidade do fundo é de 115,3% do CDI.
O Warren Ísis FIC FIM CP (37.282.459/0001-35) é o fundo de crédito estruturado da Warren Asset.
A estratégia tem como foco obter exposição a fundos de investimento em direitos creditórios (FIDCs e FIC FIDCs).
Também investe em fundos abertos que aplicam em crédito estruturado.
O fundo Warren Ísis teve uma performance de 0,14% no mês de setembro, muito em face da volatilidade vista nos ativos com foco em crédito estruturado.
Desde o início, a estratégia do fundo já entregou um retorno anualizado de CDI +1,79%.
O Warren Vênus (36.854.581/0001.76) é o fundo de crédito privado da Warren Asset com foco em crédito bancário.
A estratégia tem foco em crédito bancário, sendo direcionada para investidores que possam abrir mão de liquidez em troca de um retorno maior no médio prazo.
Ao investir no Vênus, o cotista está exposto aos mais variados instrumentos de crédito bancário disponíveis na indústria, bem como crédito estruturado para uma menor parcela da carteira.
O fundo Warren Vênus teve rentabilidade de 1,25% em setembro, equivalente a 116,2% do CDI. O
fechamento do spread de crédito, especialmente nas letras financeiras, foi o destaque positivo para a rentabilidade do mês.
O Warren IPCA Curto (37.557.820/0001-99) é um fundo de renda fixa simples que investe no mínimo 95% de seu patrimônio em títulos do governo federal indexados à inflação (Tesouro IPCA).
Alocar uma parcela da carteira atrelada a ativos inflacionários pode garantir ao investidor uma rentabilidade real sobre o investimento realizado, o que permite que receba efetivamente mais quando leva em consideração o aumento dos preços.
O mês de setembro foi positivo para o fundo Warren IPCA, que segue o IMA-B 5, índice da Anbima para títulos de inflação de até 5 anos.
A rentabilidade de 0,41% veio majoritariamente dos vértices ago/24 e ago/26; no ano o fundo apresenta um retorno de 6,96%.
O Warren Omaha (32.704.998/0001-00) foi construído para possibilitar um alto grau de diversificação ao investidor.
O fundo mira reduzir o risco específico de cada mercado por meio de sua diversificação de estratégias, permitindo que o investidor sobreviva nos mais variados cenários.
O fundo Warren Omaha teve retorno de 0,602% em setembro. O resultado veio majoritariamente da seleção de fundos quantitativos.
O Warren Brasil FIA (29.577.652/0001-75) possui como estratégia de capturar o prêmio de risco de ações, seguindo o principal índice do país, o Ibovespa.
O fundo adota uma estratégia indexada na bolsa brasileira, com um pequeno adicional sistemático, que busca suavizar movimentos de mercado.
O Warren BR ganhou 0,77% em setembro, 0,33% a mais do que o Ibovespa.
Foi um mês de alta volatilidade, com uma nova alta de juros nos Estados Unidos corroborando a aversão ao risco global, e seguimento na boa performance relativa do mercado brasileiro, que segue monitorando o período eleitoral.
O Warren USA (29.577.706/0001-00) é o nosso fundo de ações que leva o investidor para o mercado americano, no índice S&P 500, referente às 500 maiores empresas dos Estados Unidos.
O fundo Warren USA caiu 8,51% em setembro, 0,83 pontos percentuais acima do seu benchmark, o S&P500. Foi o pior mês do índice desde março de 2020.
A principal razão para a forte volatilidade deste ano pelos mercados financeiros é o medo de uma possível recessão, já que as taxas de juros disparam na esperança de derrubar a alta inflação que varreu o mundo.
O Warren Global Factors (44.748.856/0001-15) utiliza uma abordagem fatorial para investir em ações nos mercados americano, europeu e asiático, buscando rendimentos acima do índice MSCI World, com exposição cambial.
Com ele, você tem um veículo eficiente para acessar as oportunidades ao redor do mundo, contando com diversificação nas diferentes geografias e prêmios de risco de ações (fatores).
O Warren Global Factors caiu 1,61% em setembro, performance 7,86% acima de seu benchmark, o MSCI Global.
Os mercados internacionais tiveram mais um mês de forte correção, com indicadores de inflação ainda preocupantes ao redor do mundo, o que garantiu uma nova alta de juros pelo FED.
O fator Momentum, representado por empresas com performance superior aos pares nos meses anteriores, foi o principal detrator, particularmente no setor de Óleo e Gás (Occidental Petroleum, Exxon Mobil, Devon Energy), enquanto a maior influência positiva veio do fator Valor, especialmente em farmacêuticos (Danaher, Merck, J&J, AbbVie, CVS).
O fundo, que acabou de completar 6 meses, rende -3,95% desde seu início, 11,9 pontos percentuais acima do MSCI Global.
O Warren Fatores Brasil é um fundo sistemático que utiliza abordagem fatorial, investindo dinamicamente entre os fatores Mercado, Valor, Qualidade, Tamanho, Momentum e Baixa Volatilidade no mercado brasileiro.
Fatores são os prêmios de risco que conseguimos isolar de maneira sistemática, criando uma diversificação mais robusta para a carteira.
Assim, o fundo se torna um veículo eficiente para acessar as oportunidades nos mais variados setores, de forma consistente e descomplicada.
No mês de setembro, o fundo Warren Fatores Brasil perdeu 3,59%, performance 406 pontos-base abaixo de seu benchmark, o Ibovespa.
Vimos uma reversão nos fatores Momentum, Qualidade e Baixa Volatilidade: empresas que vinham tendo resultados acima dos pares, com robustez financeira e consistência no valor de mercado deram espaço para empresas com múltiplos descontados e mais especulativas, representativas do fator Valor.
Os maiores ganhos vieram de incorporadoras (EZTC3, CYRE3, ALSO3, MRVE3), enquanto o maior detrator foi Óleo e Gás (PETR4, ENEV3, RECV3).
O fundo Warren Green (35.030.809/0001-40) investe em ativos alinhados a boas práticas sociais, ambientais e de governança, sem deixar de lado a rentabilidade.
Com estratégia de fatores, o Green utiliza os fatores Valor e Momentum nos mercados brasileiro, americano e europeu.
O Warren Green caiu 5,07% no mês, superando seu benchmark, o MSCI Global, em 440 pontos-base.
Os destaques positivos foram MRV (MRVE3), devido ao otimismo com possíveis incentivos vindo de um novo governo Lula, e TIM (TIMS3), que homologou uma oferta para roaming no atacado e anunciou pagamento de juros sob capital próprio, demonstrando sua robustez financeira.
Desde o início, o fundo possui ganhou 43,57%, 36,97% a mais do que o MSCI Global.
LEIA MAIS | ESG: o que são e como funcionam os fundos ESG
O Warren Equals (36.401.557/0001-81) é o nosso fundo que investe em empresas com políticas de equidade de gênero, baseado na vasta literatura sobre os aspectos ESG, que demonstra como estas decisões afetam positivamente as empresas.
O fundo utiliza o fator Qualidade em sua estratégia, selecionando ativos com excelentes indicadores financeiros, como margem de lucro e baixa alavancagem financeira.
O fundo Warren Equals perdeu 4,34% em setembro, 481 pontos-base abaixo de seu índice de referência, o Ibovespa.
O fator Qualidade, principal viés fatorial do fundo, teve um mês muito negativo tanto no exterior quanto no doméstico.
As principais contribuições positivas vieram de Itaú e Cosan, enquanto BB Seguridade e Eletrobrás, as maiores ganhadoras do fundo no ano, sofreram as maiores reversões.
LEIA MAIS | Warren Equals: por que equidade de gênero também importa para os seus investimentos?
O Warren Dólar (42.149.158/0001-78) é um fundo cambial que investe 100% de seu patrimônio em contratos futuros de dólar.
O objetivo do fundo é entregar a variação do dólar em relação ao real, acrescido da remuneração dos títulos públicos alocados como margem de garantia.
O fundo dólar teve uma performance de 3,34% em setembro, efeito positivo puxado pelo receio dos investidores de uma desaceleração da economia global, com fuga para aplicações financeiras consideradas seguras pelo mercado.
LEIA MAIS | O que move o preço do dólar? Um guia completo para você entender o que influencia o câmbio
O objetivo do fundo Warren Cripto (43.945.482/0001-65) é buscar retornos superiores ao Bitcoin, com menor volatilidade, por meio de uma gestão ativa de criptoativos com controle de risco.
A alocação será em estratégias de arbitragem estatística utilizando combinações de ativos negociados no mercado de bolsa e futuros.
O Warren Cripto teve uma queda de 5,20% em setembro.
O aumento das taxas de juros nos EUA repercutiu nos ativos de risco globais, e os criptoativos não ficaram de fora, especialmente na cotação do Ethereum, que vem caindo após a conclusão da esperada atualização “The Merge”, onde a rede mudou sua estrutura de Prova-de-Trabalho para Prova-de-Participação.
Essa mudança aumenta a concorrência entre mineradores, o que diminui a receita marginal e assim aumenta a pressão vendedora destes agentes, que precisam cobrir seus custos operacionais.
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Este post possui natureza informativa, não devendo ser entendido como recomendação de qualquer investimento ou sugestão de alocação por parte dos destinatários. Os ativos financeiros e/ou as carteiras de investimentos discutidas neste material podem não ser adequadas para todos os investidores, tendo em vista que os objetivos de investimento, situação financeira e necessidades de cada investidor podem variar. Para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou do Fundo Garantidor de Crédito – FGC. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Leia o prospecto, o formulário de informações complementares, a lâmina de informações essenciais e o regulamento antes de investir.
